มนตรี นิพิฐวิทยา 16 พฤศจิกายน 2550
อัตรา ส่วนที่นักลงทุนนิยมใช้ และสามารถหาได้จากหลายแหล่งข้อมูลคือ อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น หรือ Return on Equity, ROE อัตราส่วนนี้ หาได้ง่ายๆจากสูตรนี้
ROE = Net income / Share holder’s Equity หรือ กำไรสุทธิ / ส่วน ผู้ถือหุ้น
อัตราส่วนนี้ใช้วัด ว่า เงินลงทุนที่ผู้ถือหุ้นได้ลงทุนไปในบริษัทนั้นสามารถแปลงเป็นกำไรที่เป็นของ ผู้ถือหุ้นได้กี่เปอร์เซ็นต์ อัตราส่วนนี้แตกต่างจาก ROA ค่อนข้างมาก ROA นั้นเป็นอัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์โดยไม่สนใจว่าเงินทุนนั้นมาจากการก่อหนี้ หรือจากส่วนผู้ถือหุ้น ให้สังเกตว่า กำไรสุทธิหรือ Net Income นั้นได้หักดอกเบี้ยจ่ายซึ่งเป็นต้นทุนของเงินกู้ออกไปแล้ว
โดย ปกติแล้ว ROE ควรจะมีค่าสูงกว่า ROA ในกรณีที่บริษัทมีหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ย [...]
โดย วิบูลย์ พึงประเสริฐ 9 พฤศจิกายน 2550
ช่วงนี้ไม่มีข่าวอะไร ร้อนกว่าข่าวเรื่องราคาน้ำมันในตลาดโลกที่เพิ่มสูงขึ้นทำสถิติสูงสุดใน รอบกว่าสิบปี ไม่ว่าจะเป็นราคาน้ำมันดิบหรือราคาน้ำมันสำเร็จรูปต่างเดินหน้าทำสถิติใหม่ กันถ้วนหน้า ราคาน้ำมันดิบในตลาดนิวยอร์คล่าสุดพุ่งทะลุ 92 เหรียญไปเรียบร้อยเมื่ออาทิตย์ที่ผ่านมา ขณะที่ราคาน้ำมันดีเซลสำเร็จรูปในตลาดสิงคโปร์ซื้อขายกันสูงกว่า 100 เหรียญสหรัฐต่อบาร์เรล นับว่าเป็นราคาที่สูงที่สุดที่เคยเกิดขึ้นหลังจากสถานการณ์วิกฤตน้ำมันขาด แคลน ในช่วงทศวรรษ 1970
สาเหตุ หลักๆมาจากการที่ดีมานด์ของน้ำมันดิบและน้ำมันสำเร็จรูปมีมากขึ้นกว่าในอดีต มาก โดยเฉพาะการเจริญเติบโตของประเทศจีนที่ทำให้คนจีนมีรายได้มากขึ้น จึงหันมาเปลี่ยนจากการใช้จักรยานเป็นพาหนะมาใช้รถยนต์ส่วนตัวแทนในปัจจุบัน จากประเทศที่ใช้น้ำมันเป็นอันดับท้ายๆของโลกกลายเป็นประเทศที่ใช้น้ำมันมาก เป็นอันดับสองรองจากสหรัฐอเมริกา นั่นหมายความว่าดีมานด์หรือความต้องการน้ำมันในโลกได้มีประเทศที่ใช้น้ำมัน มากเท่าสหรัฐเกิดขึ้นอีกหนึ่งประเทศ
ขณะที่ด้านซัพพลายหรือ อุปทานของน้ำมันดิบนั้นเพิ่มขึ้นในสัดส่วนที่น้อยกว่าความต้องการมาก เหตุผลหนึ่งเนื่องมาจากในช่วงปลายทศวรรษ 1990 โดยเฉพาะหลังเหตุการณ์วิกฤตเศรษฐกิจเอเซียในปี 1997 ที่เริ่มจากการลอยตัวค่าเงินของประเทศไทยที่ส่งผลประทบไปทั่วโลก ราคาน้ำมันขณะนั้นอยู่ในช่วงต่ำกว่า 20 เหรียญสหรัฐต่อบาร์เรล ซึ่งเป็นราคาที่ผู้ผลิตนำ้มันต่างประสบภาวะขาดทุนกันเป็นจำนวนมาก ทำให้ไม่มีแรงจูงใจในการค้นหาหรือขุดเจาะน้ำมันเพิ่มขึ้น บริษัทน้ำมันต่างๆจึงหยุดลงทุนในขบวนการเสาะหาแหล่งน้ำมันเพิ่มเติม อุปทานของน้ำมันในปัจจุบันจึงไม่ได้เพิ่มขึ้นมากนักเมื่อมีความต้องการเพิ่มขึ้นอย่างปัจจุบันทันด่วนจาก การเปิดประเทศของจีนและอินเดีย [...]
มนตรี นิพิฐวิทยา 26 ตุลาคม 2550
ใน ครั้งที่แล้วเราคุยกันเรื่องผลตอบแทนจากสินทรัพย์ หรือ ROA จากนั้น เราก็แยกตัวแปรออกมาเป็น Profit Margin กับ Assets Turnover เพื่อดูความสามารถในการทำกำไร กับ ประสิทธิภาพในการใช้สินทรัพย์
ถ้าเราคำนวณ ได้ค่าROA ออกมาเดี่ยวๆ โดยไม่มีค่าอะไรมาเปรียบเทียบเลยเราก็ไม่สามารถรู้ได้ว่า ผลตอบแทนของสินทรัพย์ของบริษัทที่เราลงทุนอยู่นั้นคุ้มค่ากับการลง ทุนหรือไม่ ถึงแม้ว่าค่าROA ที่คำนวณได้นั้นจะออกมาสูงมากก็ตาม เราะค่าค่านี้ไม่ได้มีมาตรฐานบอกไว้ชัดเจนว่าเท่าไรจึงจะดี
เมื่อ เกิดปัญหานี้เกิดขึ้นเราก็จำเป็นจะต้องมาดูว่า สินทรัพย์ของบริษัทนั้นใช้เงินทุนมาจากแหล่งใด สำหรับบริษัททั่วๆไปแล้ว เงินทุนมักจะมาจากสองส่วนคือ เงินกู้ซึ่งเป็นการก่อหนี้ อีกส่วนหนึ่งมาจากส่วนทุนของผู้ถือหุ้น เงินทั้งสองส่วนนี้มีต้นทุนทั้งสิ้น
เงิน กู้นั้นมีต้นทุนเป็นดอกเบี้ยที่จะต้องจ่ายให้เจ้าหนี้ ส่วนเงินทุนของผู้ถือหุ้นมาจากผลตอบแทนที่ผู้ถือหุ้นคาดหวังว่าจะได้
สำหรับ ต้นทุนจากการก่อหนี้นั้นหาได้ไม่ยากเพราะมันคืออัตราดอกเบี้ยที่บริษัทต้อง จ่ายให้แก่เจ้าหนี้ ส่วนต้นทุนของผู้ถือหุ้นนั้นหายากเอาการครับ ทั้งนี้เพราะผู้ถือหุ้นแต่ละคนมีความคาดหวังในผลตอบแทนไม่เหมือนกัน [...]
โดย วิบูลย์ พึงประเสริฐ 12 ตุลาคม 2550
ในช่วงนี้มีรุ่นพี่รุ่นน้องหลายท่านมาสอบถามว่า”จะ ซื้อหุ้นอะไรดี” ผู้เขียนมักให้คำตอบทำนองที่ว่า “รู้มั๊ยว่า หุ้นบริษัทหนึ่งบางคนซื้อแล้วได้กำไร แต่บางคนซื้อหุ้นตัวเดียวกันกลับขาดทุน ดังนั้นซื้อหุ้นอะไรไม่สำคัญ สำคัญที่ว่าเรามีความรู้ความเข้าใจในหุ้นบริษัทนั้นมากน้อยแค่ไหนมากกว่า” บางท่านอาจคิดว่าตนเอง”โชคไม่ดี”ที่เข้าซื้อหุ้นผิด จังหวะทำให้ขาดทุน แต่ในความเป็นจริง ผู้ที่ประสบความสำเร็จจากการลงทุนในระยะยาวนั้นอาศัย”ฝีมือ”มากกว่า”โชค”
เพื่อเป็นแนวทางในการลงทุน ก่อนที่จะซื้อหุ้นบริษัทใดบริษัทหนึ่งนั้น นักลงทุนควรจะต้องทำอย่างไรบ้าง
หนึ่ง ศึกษาบริษัทที่สนใจอย่างละเอียดมีนักลงทุนจำนวนมากไม่รู้ว่าจะเริ่มต้นศึกษาบริษัทจาก ตรงไหนสมุด รายงานประจำปี แบบฟอร์มการรายงานผลการดำเนินงาน และงบการเงินรายไตรมาศเป็นจุดเริ่มต้นที่สำคัญของการศึกษาบริษัทจดทะเบียนใน ตลาดหุ้น ในเวปไซค์ของตลาดหลักทรัพย์และกลต.จะมีเอกสารต่างๆเหล่านี้ให้ดาวโหลดฟรีไม่ เสียค่าใช้จ่ายแต่อย่างใด นอกเหนือจากนั้นการลองใช้สินค้าหรือบริการของบริษัทนั้นๆจะช่วยให้นักลงทุน เข้าใจในบริษัทมากขึ้นในฐานะลูกค้าของบริษัท ถ้าการบริการไม่ดีหรือสินค้าที่ผลิตไม่ได้มาตรฐาน โอกาสที่บริษัทนั้นๆจะเติบโตขึ้นในอนาคตคงเป็นสิ่งที่ไม่ง่ายนัก ถึงแม้ผู้บริหารจะวาดแผนการดำเนินงานไว้สวยหรูเพียงใด
การเสาะหาข้อมูลการลงทุนเป็นความสามารถเฉพาะบุคคล การแปลความหมายของข้อมูลที่ได้รับก็แตกต่างไป นักลงทุนบางท่านอาจคิดว่าบริษัทหนึ่งๆเป็นบริษัทที่ดีน่าสนใจ แต่บางท่านอาจคิดว่าบริษัทนั้นไม่น่าลงทุนก็เป็นไปได้ หลัก [...]
มนตรี นิพิฐวิทยา 5 ตุลาคม 2550
บริษัท ทุกบริษัทนั้นจะต้องมีการใช้สินทรัพย์ในการสร้างรายได้กันทุกบริษัท และสินทรัพย์นั้นจะมาได้จากเงินทุนสองแหล่ง คือ หนี้สินและทุนจากผู้ถือหุ้น ทั้งหนี้สินและทุนจากผู้ถือหุ้นนั้นล้วนมีต้นทุนด้วยกันทั้งสิ้น ต้นทุนของหนี้สินคือดอกเบี้ยจ่าย ส่วนต้นทุนของทุนจากผู้ถือหุ้นคือผลตอบแทนที่ผู้ถือหุ้นคาดว่าจะได้รับ ฉะนั้นการนำเงินทุนนี้มาลงทุนในสินทรัพย์ใดๆก็ตามจะต้องสามารถสร้างผลกำไร ได้อย่างคุ้มค่า
ดังนั้นเราจึงจำเป็นที่จะต้องวัดค่า ผลตอบแทนจากการใช้สินทรัพย์หรือที่เรียกกันเป็นภาษาอังกฤษว่า Return on Assets, ROA การวัดค่าค่านี้เราไม่สนใจว่าสินทรัพย์นั้นได้มาจากเงินทุนส่วนไหน เราต้องการวัดค่าผลตอบแทนที่ได้จากสินทรัพย์เท่านั้น ฉะนั้นการคำนวณจึงใช้”กำไร ก่อนดอกเบี้ยจ่ายและภาษี” หรือ Earning before interest and Taxes, EBIT หารด้วยสินทรัพย์รวมเฉลี่ยสองงวด ที่ต้องใช้ค่าเฉลี่ยก็เพราะในระหว่างงวดนั้นมักมีการเปลี่ยนแปลงของ สินทรัพย์ระหว่างต้นงวดและปลายงวดดังนั้นการใช้ค่าเฉลี่ยจะทำให้เราได้ค่าROAที่ ใกล้เคียงความเป็นจริงมากที่สุด
ดังนั้นสูตรการ คำนวณ ROA = กำไรก่อนดอกเบี้ยจ่ายและภาษี / สินทรัพย์รวมเฉลี่ย หรือ
ROA = [...]
วิบูลย์ พึงประเสริฐ 21กันยายน 2550
ใน หนังสือ “การลงทุนแบบเน้นคุณค่า หลักสูตรมหาวิทยาลัยโคลัมเบีย” หรือในภาษาอังกฤษชื่อ “Value Investing – From Graham to Buffet and Beyond” แปลโดยคุณพรชัย รัตนนนทชัยสุข ส่วนแรกของหนังสือจะกล่าวถึงหลักการการลงทุนแบบเน้นคุณค่าคืออะไร ทำไมต้องลงทุนแบบเน้นคุณค่า และต่างจากการลงทุนแบบอื่นๆอย่างไรผู้เขียนได้แบ่งนักลงทุนในตลาดหุ้นได้ดังต่อไปนี้
หนึ่ง นักวิเคาระห์ทางเทคนิค นักวิเคาระห์ทางเทคนิคจะมองข้ามการวิเคราะห์ปัจจัยพื้นฐานทุกประเภท นักลงทุนประเภทนี้จะไม่สนใจงบดุลหรืองบกำไรขาดทุนของบริษัท, สินค้าและบริการของบริษัท, ตลาดเป้าหมายของบริษัท หรือปัจจัยอื่นๆที่นักลงทุนแบบปัจจัยพื้นฐานใส่ใจเลย พวกเขาเหล่านี้ไม่สนใจมูลค่าพื้นฐาน แต่จะมุ่งเน้นไปยังข้อมูลการซื้อขาย หรือความเคลื่อนไหวของราคาหุ้นและปริมาณการซื้อขาย พวกเขาเชื่อว่าประวัติความเคลื่อนไหวของราคาหุ้นจะสะท้อนถึงอุปสงค์และอุป ทานของหลักทรัพย์ ซึ่งมีรูปแบบที่สามารถวิเคราะห์ถึงราคาหุ้นในอนาคตได้ พวกเขาจะสร้างกราฟจากข้อมูลการซื้อขาย และจะตรวจสอบหาสัญญาณซึ่งทำให้สามารถทำนายทิศทางของราคาหุ้น รวมทั้งทำกำไรจากการเทรดหุ้นได้ บางครั้งพวกเขาอาจใช้การเปรียบเทียบราคาหุ้นในปัจจุบันกับเส้นแนวโน้มที่ เกิดขึ้นจากราคาเฉลี่ยในช่วง 30, [...]
มนตรี นิพิฐวิทยา 7 กันยายน 2550
เมื่อ วันเสาร์ที่ผ่านมาทางสมาคมส่งเสริมนักลงทุนไทย ได้จัดสัมมนาเรื่องบัญชีพื้นฐาน ซึ่งได้รับเกียรติจากอาจารย์ ดร.วรศักดิ์ ทุมมานนท์ มาเป็นวิทยากรบรรยายรายละเอียดให้นักลงทุนที่สนใจฟัง
เนื้อหา ที่ อ.วรศักดิ์บรรยายนั้นประกอบไปด้วยหัวข้อที่น่าสนใจหลายประการเช่น
1. การวิธีการถอนทุน ของเจ้าของบริษัทหรือ Siphon การถอนทุนวิธีนี้เป็นผลทำให้เงินปันผลที่ ผู้ถือหุ้นควรจะได้รับนั้นน้อยลง แต่เจ้าของกลับได้เงินจำนวนมากเข้าตัวเอง วิธีการ Siphon นี้สามารถทำได้ผ่านวิธีการดังนี้
a. การจ่ายค่าเช่า ล่วงหน้า คือให้บริษัทเช่าอาคารสถานที่ของเจ้าของบริษัทโดยจ่ายล่วงหน้าหลายๆ ปี บางบริษัทให้จ่ายล่วงหน้ายาวนานถึง 99 ปี ก็มี
b. การจ่ายค่าเช่าราย เดือน คล้ายๆ กับข้อแรกแต่ทยอยจ่ายเป็นเดือนๆ ไป
c. การตั้งบริษัทฝึก อบรมแยกต่างหากออกมาจากบริษัท โดยให้บริษัทจ่ายค่าฝึกอบรมให้แก่บริษัทฝึกอบรมของเจ้าของ
d. การจัดตั้งบริษัท วางระบบ IT แยกต่างหาก [...]
วิบูลย์ พึงประเสริฐ 31 สิงหาคม 2550
ช่วงนี้ตลาดหุ้นซบเซา เนื่องมาจากเหตุการณ์ซับไพร์มของสหรัฐอเมริกา นักลงทุนทั่วโลกต่างเทขายหุ้นออกมาจำนวนมาก ทำให้ตลาดหุ้นตกต่ำไปทุกภูมิภาค ทั้งอเมริกา ยุโรป และเอเซีย นักลงทุนคาดว่าเหตุการณ์ที่เกิดขึ้นอาจบานปลายจนกลายเป็นปัญหาการเงินระดับ โลกในอนาคต ตลาดหุ้นไทยที่เคยคึกคักเมื่อเดือนสองเดือนที่ผ่านมาก็เจอหางเลขของวิกฤต คราวนี้ด้วยเช่นกัน ดัชนีตลาดหลักทรัพย์ไทยลดลงกว่า 100 จุดจากกว่า 880 จุดลงมาเหลือ 770 จุด
ในช่วงที่นักลงทุนส่วนใหญ่ต่างวิตกกังวลในสถานการณ์ ต่างๆนั้น นักลงทุนแบบเน้นคุณค่ากลับมองว่าในวิกฤตมีโอกาส ในช่วงนี้ราคาหุ้นหลายบริษัทได้ลดลงมาอยู่ในระดับที่น่าสนใจ ตลาดหุ้นไม่หวือหวา ราคาหุ้นไม่ขยับไปไหน โอกาสนี้จึงเป็นช่วงเวลาที่ดีที่นักลงทุนจะได้มีเวลาศึกษาหาความรู้ในการลง ทุนให้มากขึ้น
ในตลาดหนังสือการลงทุนของบ้านเรา มีหนังสือแปลเล่มใหม่ออกวางจำหน่ายตามร้านหนังสือเร็วๆนี้ ชื่อหนังสือ “การ ลงทุนแบบเน้นคุณค่า หลักสูตรมหาวิทยาลัยโคลัมเบีย” หรือในภาษาอังกฤษชื่อ “Value Investing – From Graham to [...]
มนตรี นิพิฐวิทยา 24 สิงหาคม 2550
ขณะนี้ผลประกอบการ ของทุกบริษัทได้ประกาศออกมาหมดแล้ว คงเหลือแต่บริษัทที่มีปัญหาเท่านั้นที่ยังไม่ประกาศออกมา แต่หลังจากประกาศผลประกอบการกลางปีออกมาครบหมดปรากฏว่าหุ้นตกถล่มทลาย เพราะหลายบริษัทประกาศกำไรลดลง แต่เท่าที่เห็นก็ไม่มากเท่าไร แต่เนื่องจากหุ้นตกมาหลายวันก่อนหน้า ดังนั้นผลออกมาผิดคลาดเล็กน้อย จึงพากันขายออกยกใหญ่ประกอบกับตลาดหุ้นทั่วโลกพากันตกแล้วยิ่งหนัก
ที่ จะบอกตอนนี้ก็คือ ตอนนี้หุ้นตกเป็นโอกาสงามเลยครับท่าน รีบเร่งค้นหาของดีราคาย่อมเยาได้แล้วครับ ผมว่าน่าจะมีให้เห็นเยอะขึ้น วันนี้ผมเลยจะมาบอกวิธีสังเกตว่าบริษัทไหนซ่อนตัวงำประกายให้แฟนๆได้ใช้เป็น เครื่องมือเตรียมรับกับเทศกาลลดกระหน่ำ
ก่อน อื่นต้องดูในรายงานผู้สอบบัญชีเสียก่อนว่า ผู้สอบบัญชีได้เตือนอะไรไว้บ้าง ให้สังเกตอะไรเป็นพิเศษหรือไม่ ถ้ามีให้ตรวจสอบจากหมายเหตุประกอบงบให้ดีเสียก่อนนะครับ
ถ้า ดูจนแน่ใจแล้วว่างบนั้นสะอาดแน่นอนแล้วก็เริ่มต้นดูกันได้เลยครับ
ดู ที่บัญชีลูกหนี้การค้า ไปดูในหมายเหตุก่อนว่า มีหนี้ค้างนานๆมากไหม ตั้งสำรองไว้เพียงพอหรือไม่ ถ้าดีแล้วก็ไปดูที่รายได้ในงบกำไรขาดทุน เราจะมาหากันว่าเมื่อบริษัทขายสินค้าไปแล้วเมื่อไรจึงจะเก็บเงินได้ หรือ เมื่อไรลูกหนี้การค้าที่ขายเป็นเครดิตจะกลายเป็นเงินสด โดยการเอารายได้ตั้งหารด้วยบัญชีลูกหนี้ จะได้ อัตราส่วนหมุนเวียนลูกหนี้การค้าดังนี้
อัตราส่วนหมุนเวียนลูกหนี้การค้า = รายได้ / ลูกหนี้การค้า
[...]
วิบูลย์ พึงประเสริฐ 17 สิงหาคม 2550
ผู้เขียนได้มีโอกาสร่วมงานสัมมนาของคุณเอก พิทยา เอี่ยมคงเอกของบริษัทหลักทรัพย์บีฟิท เมื่อวันที่ 7 สิงหาคม 2550 ร่วมกับคุณมนตรี ผู้เขียนร่วมของคอลัมน์ Value Way มีผู้เข้าร่วมฟังการบรรยายจำนวนมาก โดยส่วนใหญ่จะเป็นนักลงทุนรายย่อยที่ไม่ได้ทำงานประจำ เพราะเป็นช่วงเวลาบ่ายๆของวันธรรมดา ไม่ใช่วันหยุด
หัวข้อที่สัมนาในวันนั้นพูดถึงเรื่องของการลง ทุนแบบเน้นคุณค่าว่าเป็นอย่างไร นักลงทุนรายย่อยโดยทั่วไปจะเริ่มลงทุนแนวนี้ด้วยวิธีไหน
นักลงทุนรายย่อยในตลาดเมืองไทยมักเป็น”นักเก็ง กำไร”ซะเป็นส่วนมาก เพราะการเก็งกำไรระยะสั้นในตลาดหุ้นนั้น เป็นเรื่องที่สนุก ตื่นเต้น และท้าทายคล้ายๆกับการเล่นพนันในบ่อนการพนันอย่างไรอย่างนั้น มีได้มีเสีย รวมทั้งมีเรื่องให้ลุ้นกันอยู่ตลอดเวลา
เซียนหุ้นเมืองไทยมักเริ่มต้นจากการเก็งกำไรจน พอร์ตเติบโตกันเป็นร้อยเป็นพันล้านในเวลาไม่นาน ทำให้นักลงทุนทั้งรุ่นใหม่รุ่นเก่าคิดว่าตนเองจะมีเงินเป็นร้อยล้านพันล้าน เหมือนเซียนๆเหล่านั้นบ้าง การเก็งกำไรจึงไม่เคยจางหายจากตลาดหุ้นไทย
ถ้าการเก็งกำไรเป็นเรื่อง”ง่าย” ทุกคนในตลาดหุ้นคงเป็นเศรษฐีพันล้านกันหมดแล้ว แต่ในความเป็นจริงนักลงทุนรายย่อยส่วนใหญ่มักขาดทุนในระยะยาวแสดงว่าการเก็งกำไรอาจไม่เหมาะกับทุกคนในตลาด หุ้นก็เป็นไปได้
การลงทุนแบบเน้นคุณค่า จึงเป็น”คำตอบ”สำหรับนักลงทุนรายย่อยที่ต้องการค้นหาหลักการลงทุนในตลาดหุ้น แบบอื่นๆนอกเหนือจากการเก็งกำไร
แต่พบว่านักลงทุนแบบ เน้นคุณค่าในตลาดหุ้นไทยมีไม่มากนักเมื่อเทียบกับนักเก็งกำไรสาเหตุที่การลงทุนแบบเน้นคุณค่าไม่ค่อยได้รับ ความนิยมจากนักลงทุนรายย่อยอาจเป็นุดังนี้ [...]
